财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(yǐ九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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