北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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