财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(niá50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多n)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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