大家(jiā)周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队(duì)进(jìn)入最高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃(wò)阿(ā)族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突中使用了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被(bèi)科索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)的(de)自(zì)治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)数据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期(qī)性核(hé)心(xīn)PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易商(shāng)周五加大(dà)了对美(měi)联储将继续加息的押(yā)注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上升(shēng)，定价(jià)美(měi)联储在(zài)6月(yuè)会议(yì)上(shàng)将基准利率目(mù)标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能(néng)性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度(dù)低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力(lì)市场以及债务(wù)上限担(dān)忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性(xìng)。交(jiāo)易员们(men)现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工与煤(méi)化工板块略显分化。期货日报(bào)记者(zhě)观察到(dào)，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大(dà)于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗在原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期(qī)货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且目前工(gōng)业(yè)品整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部来看，前期原油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产油国(guó)的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原(yuán)油的成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应有增(zēng)无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌(diē)趋势明确(què)，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成本端(duān)的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分(fēn)析师刘书(shū)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而(ér)言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求(qiú)存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能(néng)，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部(bù)分(fēn)区域需(xū)求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏(hóng)观(guān)需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几年(nián)之(zhī)后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并(bìng)没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不(bù)断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随(suí)着煤(méi)炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于(yú)原料端，利润(rùn)修复(fù)过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地(dì)区(qū)现货价格(gé)回到历史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成(chéng)本(běn)下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太低(dī)，出(chū)现停车或者降(jiàng)负的(de)消息(xī)，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后续大概率是(shì)一个产(chǎn)能(néng)的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分(fēn)品种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品(pǐn)种(zhǒng)将(jiāng)受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块(kuài)较为强势主要(yào)还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰(bīng)沁介绍(shào)，本周(zhōu)原(yuán)油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬的(de)走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口价格上限的行(xíng)为都对(duì)于(yú)油价起(qǐ)到(dào)提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工(gōng)整体(tǐ)强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是(shì)在于(yú)原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽油(yóu)和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库存均(jūn)出(chū)现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在美国(guó)债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化(huà)工(gōng)品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将基本(běn)维(wéi)持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价(jià)也有下(xià)跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折算成本的(de)加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原(yuán)油及成(chéng)品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期(qī)沙(shā)特能源部长再次对(duì)原(yu金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗án)油市(shì)场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银行(xíng)业危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为(wèi)原油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格(gé)表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺激(jī)内(nèi)产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工(gōng)的行(xíng)情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗